澳华内镜21年报及22年一季报点评:业绩符合预期高端AQ-200奠定后

  事件:2021年公司实现收入3.47亿元,同比增长31.8%,归母净利润0.57亿元,www.www838444.com同比增长208.16%;2022Q1实现收入0.82亿元,同比增长13.77%,归母净利润340.7万元,同比下降63.8%。

  2021年国内整机业务表现亮眼,2022Q1受疫情影响较大:2021年国内常规医疗活动逐步恢复,常规疾病检测和体检等需求也在同步恢复,公司主营收入实现30%以上增长,符合预期。分产品看,2021年公司内窥镜设备收入3.04亿(+31.59%),诊疗耗材收入0.4亿(+31.51%),内窥镜维修服务收入334.28万元(+75.84%);分区域看,2021年国内业务增长迅速,收入2.5亿(+50.23%),主要系公司持续布局国内营销,加大临床推广、完善渠道建设、扩大服务体系,境外受疫情影响,表现一般(+0.49%);2022一季度,疫情对公司生产和物流有一定影响,但考虑到市场需求旺盛以及外资企业受到的影响或将更大,预计疫情恢复后,公司业绩将快速反弹。此前发布的股权激励目标(A级)未来三年保持27%/50%/50%收入增速,23-24年高增速目标也充分彰显公司发展信心。

  AQ200市场认可度持续提升,为后续新产品上量奠定基础:AQ-200创新性地搭载激光传输技术和无线供电技术,实现了设备间电气隔离并显著提高操作的安全性和便捷性,较市场主流产品具备差异化的竞争优势,性价比优势显著,临床认可度持续提升,AQ-200上市后渗透率快速上升,对公司后续新高端产品上市销售奠定坚实的口碑和市场基础。同时高端AQ-200带动内镜设备价格进一步上行,2021年公司内镜设备收入(+31.59%)增速超主机(+27.2%)及镜体(+20.8%)销量增速。预计23年推出下一代AQ-300作为高端市场的主打产品,助力公司快速抢占三级医院市场份额,加快拓展三甲医院。

  持续加大研发投入力度,后续产品线丰富:公司在研产品线D软性内镜、内窥镜机器人等,2021年公司研发投入0.49亿元(+25.79%),占营收比例14.22%,2022Q1研发投入0.14亿(+36.75%),预计2022年将进一步加大投入,加速公司在内镜领域布局。

  风险提示:新产品研发进度不及预期;市场竞争加剧;渠道开拓不及预期;疫情反复导致院端销售恢复不及预期。